9月17日，美的集團正式在香港聯(lián)合交易所主板上市，按照每股54.8港元的發(fā)行價(jià)，募集資金310億港元，刷新近三年港股IPO募資紀錄。
這是方洪波帶領(lǐng)美的第二次闖關(guān)資本市場(chǎng)。11年前，剛剛就任美的集團董事長(cháng)兼總裁一年的方洪波，就操刀了美的集團的整體上市，斬獲750億元市值，如今（9月20日），美的總市值近5000億元。
成功登陸H股的美的，也即將發(fā)起一系列面向資本市場(chǎng)的沖鋒。
早有苗頭。過(guò)去兩年，美的持續推動(dòng)旗下公司的分拆上市：聚焦照明等業(yè)務(wù)的美智光電曾兩次遞交IPO申請；定位于物流科技企業(yè)的安得智聯(lián)也在2023年遞交上市輔導備案報告，之后因各種原因擱置，但上市計劃并未終止；此次美的在招股說(shuō)明書(shū)中又再次表示：未來(lái)三年內將分拆美智光電、安得智聯(lián)、機器人及自動(dòng)化系統相關(guān)業(yè)務(wù)。
來(lái)源：受訪(fǎng)者
“美的在手資金是很充裕的，上市的主要目的并不是資金需求?！泵赖募瘓F一位高管表示。2024年上半年，美的集團凈利潤為208億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流凈額達到335億元，對于目前“不差錢(qián)”的美的來(lái)說(shuō)，對資本的饑渴程度確實(shí)不強，但對于未來(lái)意欲大舉擴張的美的來(lái)說(shuō)，充足的資本彈藥至關(guān)重要。
接下來(lái)，還有一場(chǎng)場(chǎng)硬仗要打。
加碼海外
海外新戰場(chǎng)，已經(jīng)成為各個(gè)中國家電巨頭的必爭之地。
一方面，國內家電市場(chǎng)增長(cháng)放緩，以美的上半年的數據來(lái)看，其國內市場(chǎng)收入同比增長(cháng)8.37%，大幅落后于上年同期11.09%的增速；另一方面，國際市場(chǎng)大有潛力可挖，按照美的提供的數據，目前全球家電市場(chǎng)規模近4000億美元，美的在其中占比不到5%。
“美的在國內的市場(chǎng)占比已經(jīng)非常高了，但在海外市場(chǎng)的占有率還是個(gè)位數，也意味著(zhù)海外增長(cháng)空間還很大?！苯衲?月，美的集團CFO鐘錚在接受《中國企業(yè)家》采訪(fǎng)時(shí)就表示，海外市場(chǎng)是美的未來(lái)的主攻方向之一。
2020年底，美的提出“全球突破”戰略，在此之前，美的陸續建起了海外制造工廠(chǎng)，啟動(dòng)了一系列海外并購，到目前為止，美的在海外16個(gè)國家設立了17個(gè)研發(fā)中心、22個(gè)主要生產(chǎn)基地，海外員工超過(guò)35000人，海外收入占比超過(guò)40%。
在一位跨國咨詢(xún)公司的戰略專(zhuān)家看來(lái)，中國企業(yè)的出海大多數處于產(chǎn)品出海的階段，還沒(méi)有形成整個(gè)價(jià)值鏈的全球化，這樣一方面不利于品牌建設；另一方面則會(huì )影響海外產(chǎn)品供應鏈的穩定性。
美的面臨同樣的挑戰。目前，美的海外業(yè)務(wù)以OEM（代工業(yè)務(wù)）為主，占到60%，“未來(lái)希望各占一半，至少是先達到這個(gè)水平，再進(jìn)一步做大OBM（自主品牌）份額”。
方洪波在最近的一次采訪(fǎng)中也提到：美的把“全面走出去”作為當下最重要的工作。美的全球化最大的挑戰是全價(jià)值鏈的本土化，從研發(fā)、制造、供應鏈、銷(xiāo)售、物流到售后服務(wù)等所有環(huán)節。只有做到“用戶(hù)直達”，才能讓OBM優(yōu)先戰略真正落地，美的才可能成為一家真正意義上的全球化企業(yè)。
此次超過(guò)300億港元的新融資，也將投入到這些領(lǐng)域：約20%（51.94億港元）用于全球研發(fā)投入，約35%（90.9億港元）用于智能制造體系及供應鏈管理升級的持續投入，約35%（90.9億港元）用于完善全球分銷(xiāo)渠道和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，以及提高自有品牌的海外銷(xiāo)售，約10%（25.97億港元）用于運營(yíng)資金及一般公司用途。公告還提到，會(huì )有約31.17億港元用于投資或收購與美的智能家居、商業(yè)及工業(yè)解決方案相關(guān)的目標（如有）。
實(shí)際上，美的新一輪的國際化收購已經(jīng)拉開(kāi)了序幕。2024年4月，美的斥資6.5億歐元，收購了瑞士證券交易所上市企業(yè)Arbonia AG旗下的Climate（氣候）業(yè)務(wù)，以進(jìn)一步加強其在歐洲暖通業(yè)務(wù)的產(chǎn)能及渠道優(yōu)勢；6月份，美的以1.75億歐元的代價(jià)收購Teka Group，后者是一家設計及制造家用電器及水槽的歐洲工業(yè)集團，美的借此豐富了旗下品牌陣營(yíng)。
目前，兩筆交易還未正式完成；而通過(guò)港股上市，美的也為未來(lái)的全球化并購提前搭好了資本通路。
分拆上市
除了籌謀擴張之外，美的也在推動(dòng)旗下現有產(chǎn)業(yè)的資本化。
按照公告內容，未來(lái)三年內，美的將分拆美智光電、安得智聯(lián)、機器人及自動(dòng)化系統相關(guān)業(yè)務(wù)。拆分后的企業(yè)財務(wù)收入依然并表，因此拆分計劃并不會(huì )影響整體上市公司的表現。
來(lái)源：視覺(jué)中國
三項業(yè)務(wù)均屬于to B端，美的集團的to B業(yè)務(wù)包括新能源及工業(yè)技術(shù)、智能建筑科技、機器人與自動(dòng)化三大板塊。目前，這三大業(yè)務(wù)群規模都達到300億元營(yíng)收上下，未來(lái)，美的希望to B業(yè)務(wù)收入能占到總收入的一半。
分拆能夠進(jìn)一步提升子公司的經(jīng)營(yíng)活力，并借助資本杠桿加速發(fā)展，但美的對子公司的分拆也建立了一些標準，比如首先這些公司已經(jīng)有了一定的經(jīng)營(yíng)能力，對外業(yè)務(wù)占比更高一些，其次子公司的業(yè)務(wù)與集團主要業(yè)務(wù)的協(xié)同性不能太強，否則就失去了拆分的必要性。
以此標準來(lái)看，除了公告中的三部分業(yè)務(wù)，美的集團其他板塊尚不具備分拆可能。
目前，美的集團旗下已有三家上市公司，包括新能源板塊的合康新能、科陸電子，是由美的在2020年、2023年分別收購而來(lái)，另外一家為2021年收購的萬(wàn)東醫療，為醫療影像電器和服務(wù)提供商。如果分拆上市完成，美的旗下上市主體就增加到了7家。
資本杠桿
實(shí)際上，資本杠桿撬動(dòng)的不僅是外部資源，還有很重要的一點(diǎn)，就是激發(fā)企業(yè)內生動(dòng)力。國聯(lián)證券研報指出，對于美的而言，H股上市意義多在募資之外，可以為海外股權激勵及收并購提供運作平臺，完善境外投資通道與資本結構。
美的是一家典型的由職業(yè)經(jīng)理人驅動(dòng)的企業(yè)，2012年，創(chuàng )始人何享健將權柄交接到方洪波手上，后者進(jìn)行了一系列大刀闊斧的變革，美的內外一度血雨腥風(fēng)，面對爭議，甚至業(yè)績(jì)下滑，何享健還是選擇全權放手。
美的集團也由此形成了分權治理的架構，每一塊業(yè)務(wù)都有獨立總裁直接負責，除了這個(gè)“一號位”的任命、資金管理，以及重大并購事項需要集團統籌之外，子公司的事項都交由其決策處理。與分權治理相對應的，就是自負盈虧，這些業(yè)務(wù)板塊都要靠自我造血來(lái)支撐發(fā)展。
“美的是敢于放權的一家公司，也舍得給團隊、給管理者激勵，這種機制能夠激發(fā)每個(gè)人的創(chuàng )始人精神?！鄙鲜雒赖母吖鼙硎?。
上市也是重要的激勵路徑之一。
2013年，借由美的集團整體上市的契機，美的對管理層進(jìn)行了“大手筆”的股權激勵，包括方洪波在內的7位核心高管由此躋身億萬(wàn)富豪之列，方洪波的身家更是超過(guò)16億元；面向其他管理團隊和技術(shù)人員進(jìn)行股權激勵的平臺公司寧波美晟，持股比例也達到1.75%。
此前提交IPO申請的美智光電也是同樣，除了占股50%的美的集團，排在其后的四個(gè)股東均為有限合伙企業(yè)，也是美的高管、美智光電核心經(jīng)營(yíng)管理及技術(shù)團隊、骨干員工的持股平臺。
這些激勵措施以資本為紐帶，把企業(yè)和核心員工粘結在了一起，也讓美的在市場(chǎng)競爭中一路沖在了前面。
2013年到2024年，美的集團營(yíng)收從1210億元增長(cháng)到3737億元，凈利潤從73億元攀升到337億元。方洪波在“2024美的經(jīng)營(yíng)管理年會(huì )”演講中表示，美的想要基業(yè)長(cháng)青，就要不斷完善公司治理，培育創(chuàng )業(yè)和創(chuàng )新土壤，激發(fā)組織活力。
6月14日，美的集團發(fā)布《關(guān)于董事會(huì )換屆選舉的公告》，何享健的獨子何劍鋒并未出現在新一屆董事候選人名單中，他與方洪波同齡，在方洪波接班的同時(shí)，開(kāi)始出任美的集團的董事，而今，他結束了陪跑。
在外界看來(lái)，這也表明了82歲的何享健對職業(yè)經(jīng)理人團隊接班的決心。畢竟，一個(gè)面向國際市場(chǎng)的美的集團，更不能走回頭路。
