1月5日，國內多種三代制冷劑報價(jià)上調，該行認為此次年初漲價(jià)主要是基于配額制度下三代制冷劑整體供需格局有望得到明顯改善，同時(shí)部分品種由于配額缺口預期充足漲價(jià)幅度相對較大。雖然目前下游需求仍處淡季且企業(yè)庫存總量偏高，但生產(chǎn)企業(yè)信心較為充足且挺價(jià)意愿較為強烈，隨著(zhù)下游空調等主要應用領(lǐng)域后續逐步進(jìn)入需求旺季，三代制冷劑價(jià)格有望持續上行。

　　事件：根據氟務(wù)在線(xiàn)數據，1月5日國內多種三代制冷劑報價(jià)上調，R32報價(jià)1.8-1.85萬(wàn)元/噸，相較昨日上漲1000元/噸；R125報價(jià)2.9-3.1萬(wàn)元/噸，相較昨日上漲2000元/噸；R134a報價(jià)2.8-2.9萬(wàn)元/噸，相較昨日上漲1000元/噸；R410a報價(jià)2.4-2.5萬(wàn)元/噸，相較昨日上漲2000元/噸；R143a報價(jià)3.5-4萬(wàn)元/噸，相較昨日上漲7000元/噸；混配制冷劑R507和R404報價(jià)均為3.3-3.5萬(wàn)元/噸，相較昨日均上漲5000元/噸。

　　根據《〈關(guān)于消耗臭氧層物質(zhì)的蒙特利爾議定書(shū)〉基加利修正案》對于三代制冷劑削減進(jìn)程的相關(guān)規定，我國在2024年將三代制冷劑的生產(chǎn)和使用凍結在基線(xiàn)水平，并從2029年開(kāi)始分階段逐步削減。國內制冷劑企業(yè)在2020-2022年的基線(xiàn)年為爭奪配額大幅擴產(chǎn)，導致行業(yè)供需嚴重失衡，三代制冷劑盈利能力進(jìn)入周期底部，部分產(chǎn)品出現成本倒掛。2023年作為基線(xiàn)年與配額管理期之間的間隔年，三代制冷劑價(jià)格逐步回到理性區間，行業(yè)整體盈利能力有所修復。而此次年初漲價(jià)主要是基于配額制度下三代制冷劑整體供需格局有望得到明顯改善，同時(shí)部分品種由于配額缺口預期充足漲價(jià)幅度相對較大。雖然目前下游需求仍處淡季且企業(yè)庫存總量偏高，但生產(chǎn)企業(yè)信心較為充足且挺價(jià)意愿較為強烈，隨著(zhù)下游空調等主要應用領(lǐng)域后續逐步進(jìn)入需求旺季，三代制冷劑價(jià)格有望持續上行。

　　主流三代制冷劑產(chǎn)能集中較高，頭部企業(yè)有望充分受益于行業(yè)景氣度回升。

　　根據生態(tài)環(huán)境部于23年11月6日發(fā)布的《2024年度氫氟碳化物配額總量設定與分配方案》，各生產(chǎn)單位2024年度生產(chǎn)配額按照HFCs品種發(fā)放，具體品種三代制冷劑配額計算方式為基線(xiàn)年(2020-2022年)該品種制冷劑平均生產(chǎn)量，因此生產(chǎn)規模較大的龍頭企業(yè)有望獲得更多配額，但是不同品種之間存在一定的結構性差異。具體而言，根據百川盈孚數據，三代制冷劑主流品種R32、R125、R134a的CR4分別為54%、53%、53%，整體行業(yè)集中度較高，在進(jìn)入配額管理期后頭部企業(yè)將依靠自身的規模優(yōu)勢具備一定的行業(yè)話(huà)語(yǔ)權，同時(shí)也將充分受益于行業(yè)景氣度的回升。