供需改善,制冷劑價(jià)差拉大
制冷劑產(chǎn)能配額持續削減,行業(yè)景氣格局開(kāi)。為保護臭氧層,降低溫室效應影響,全球根據《蒙特利爾議定書(shū)》和《基加利修正案》逐步削減含氟制冷制的產(chǎn)量和使用量。其中二代制冷劑在發(fā)達國家已近完全淘汰,發(fā)展中國家也已經(jīng)步入加速削減期,到2020年已削減35%的產(chǎn)量,到2025年需削減67.5%的產(chǎn)量,2030年后將僅保持2.5%的產(chǎn)量。當前主流使用的三代含氟制冷劑也已步入削減時(shí)間,主要發(fā)達國家2024年計削減40%的產(chǎn)量,到2029年累計削減70%,以我國為代表的發(fā)展中國家(第一組)在2024年對三代制冷劑進(jìn)行生產(chǎn)和使用總量的凍結(不超基線(xiàn)年2020-2022年的均值),到2029年累計削減10%,到2035年累計削減30%。目前四代制冷劑的生產(chǎn)和使用均還未成熟,對三代和二代制冷劑的替代性不夠,因此我們認為全球含氟制冷劑配額將長(cháng)期且持續收緊,制冷劑行業(yè)有望步入長(cháng)期景氣格局。
旺季將近,漲價(jià)行情開(kāi)啟:下游空調排產(chǎn)大增,拉動(dòng)制冷劑需求,據奧維云網(wǎng)數據,國內3月家用空調總排產(chǎn)2032萬(wàn)臺。下游需求拉動(dòng),疊加傳統旺季臨近,制冷劑價(jià)格提高,主要原料價(jià)格基本維持,公司產(chǎn)品與原料之間的價(jià)格差持續擴大,利潤快速增厚。三月中旬二代主流制冷劑R22均價(jià)2.2萬(wàn)元/噸),三代主流制冷劑R32均價(jià)2.5萬(wàn)元/噸,R125均價(jià)4.35萬(wàn)元/噸,R134a均價(jià)3.2萬(wàn)元/噸。各品種制冷劑與主要原料的價(jià)格差實(shí)現翻倍增長(cháng),其中三代主流制冷劑R32與原料(三氯甲烷和氫氟酸)之間的價(jià)格差目前已經(jīng)從去年同期的1400元/噸上漲至8075元/噸,同比增長(cháng)783%,利潤實(shí)現大幅增厚。公司作為國內三代制冷劑價(jià)生產(chǎn)配額的龍頭企業(yè),將充分受益于這一景氣行情。
原料支撐,看好氟化工產(chǎn)業(yè)鏈景氣行情:據氟務(wù)在線(xiàn),2024年3月至8月,國家礦山安全監察局決定在全國范圍內開(kāi)展螢石礦山安全生產(chǎn)專(zhuān)項整治活動(dòng)。預期下,制冷劑原料螢石供給趨緊,氟化工全產(chǎn)業(yè)鏈供需格局有望持續優(yōu)化。當前螢石97濕粉均價(jià)為3330元/噸,預計將長(cháng)期維持中高位水平。預計主要原料的價(jià)格高位有望支撐全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上行,看好氟化工全產(chǎn)業(yè)鏈的景氣行情。