近期，我國熱泵出口增速回落，主要標的估值已深度回調，在當下時(shí)間節點(diǎn)，歐洲熱泵拐點(diǎn)將至。站在短期視角下，熱泵在經(jīng)歷連續兩年35-50%的高速增長(cháng)后，在2023年依舊實(shí)現穩定增長(cháng)。但相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司因為庫存問(wèn)題，業(yè)績(jì)均大幅下滑，當下歐洲補庫周期將至疊加未來(lái)補貼政策有望重新回歸，我們認為產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jì)大幅反彈或將到來(lái)。中長(cháng)期看，基于長(cháng)期能源轉型發(fā)展目標，歐洲熱泵市場(chǎng)的長(cháng)期增長(cháng)確定性強，預計2030年三倍于當下銷(xiāo)量（EHPA數據）。產(chǎn)業(yè)鏈方面，國內整機廠(chǎng)短期受益于歐洲熱泵供需錯配而承接需求從事代工生產(chǎn)。國內優(yōu)質(zhì)的零部件供應商則直接切入歐洲外資供應體系將有效規避供應鏈回流風(fēng)險。未來(lái)熱泵相關(guān)業(yè)績(jì)逐步釋放，有望長(cháng)期受益于海外市場(chǎng)紅利。