當前，銅價(jià)從春節前的7.5萬(wàn)/噸一線(xiàn)攀升至7.7萬(wàn)/噸一線(xiàn)。3月上旬，在美國關(guān)稅預期上升、美元走弱，以及國內宏觀(guān)預期回升的背景下，銅價(jià)在有色金屬品種中表現突出，一方面源于宏觀(guān)利好因素，另一方面則是因為電解銅供應收縮預期。

　　美國3月議息會(huì )議結果已落地，整體符合市場(chǎng)預期，降息預期小幅上升，不過(guò)依舊預計6月份降息，年內降息幅度為50~75個(gè)基點(diǎn)。會(huì )后，美元弱勢運行，銅價(jià)維持強勢。短期內，宏觀(guān)與產(chǎn)業(yè)強預期共同推動(dòng)銅價(jià)向上突破。然而，期銅價(jià)格短期內的大幅上漲可能會(huì )影響產(chǎn)業(yè)下游企業(yè)的積極性。據上海有色網(wǎng)消息，隨著(zhù)銅價(jià)突破8萬(wàn)元/噸關(guān)口，銅桿企業(yè)下游消費走弱，當前，提貨訂單多為之前銅價(jià)在78000元/噸下方的低價(jià)訂單，新增消費環(huán)比減少。從中短期來(lái)看，銅價(jià)可能?chē)@8萬(wàn)元/噸一線(xiàn)偏強整理，后續走勢需關(guān)注基差、月差以及電解銅庫存去化狀況。宏觀(guān)層面，受美元指數下行以及美國通脹預期升溫影響，銅和黃金的價(jià)格走勢相關(guān)性較強。

　　從中長(cháng)期來(lái)看，近年來(lái)，全球銅礦產(chǎn)能增速不及冶煉產(chǎn)能增速，致使目前冶煉企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)能利用率明顯下降。今年以來(lái)，銅現貨TC加工費持續下降，春節后更是跌至負數。1月21日，工業(yè)和信息化部等11部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的《銅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方案（2025—2027）》，旨在提升國內銅礦自給率，優(yōu)化國內冶煉產(chǎn)能?，F階段，供應端產(chǎn)量維持高位，3月份已有冶煉企業(yè)開(kāi)始檢修，預計二季度企業(yè)檢修規模進(jìn)一步擴大，電解銅產(chǎn)量有收縮預期。在國內家電、新能源汽車(chē)等以舊換新政策支持下，需求端預期不斷向好。2025年，國家電網(wǎng)投資預計增速為8%，但房地產(chǎn)行業(yè)依舊疲軟。

　　海外方面，美國需求可能受關(guān)稅政策影響而表現較弱，歐洲經(jīng)濟復蘇預期較強。庫存方面，全球庫存處于高位，國內季節性庫存累積結束，隨著(zhù)“金三銀四”旺季的到來(lái)，需持續關(guān)注季節性去庫速度。宏觀(guān)層面，國內外政策的寬松為銅價(jià)提供良好的金融環(huán)境；產(chǎn)業(yè)端層面，供應預期收縮，需求向好，基本面偏強。在宏觀(guān)與產(chǎn)業(yè)端利好共振之下，預計上半年銅價(jià)將在80000~85000元/噸維持強勢運行。從綜合來(lái)看，海外關(guān)注美國經(jīng)濟衰退預期，國內則關(guān)注需求可能不及預期，從而導致強預期向弱現實(shí)切換。