多重因素壓制 銅價(jià)面臨下行風(fēng)險
一季度,在全球銅精礦供應偏緊支撐下,銅價(jià)重心較去年顯著(zhù)上移,主力合約一度攀升至83320元/噸的歷史高位。清明節期間,受美國“對等關(guān)稅”政策影響,銅價(jià)急轉直下,最低跌至71320元/噸,較年內高點(diǎn)下跌12000元/噸,跌幅超過(guò)14%。
供給方面,卡莫阿和奧尤陶勒蓋礦山擴建以及新建Malmyz礦山投產(chǎn),預計2025年全球銅礦產(chǎn)量將實(shí)現2.3%的增長(cháng)。與此同時(shí),中國產(chǎn)能持續擴張,印尼、印度和剛果(金)的新產(chǎn)能啟動(dòng),最終將推動(dòng)2025年精煉銅產(chǎn)量預增2.9%。盡管銅礦產(chǎn)能與精煉銅產(chǎn)能同步增長(cháng),但全球銅精礦供應偏緊格局仍將延續。
當前,銅精礦加工費(TC)已持續多月處于負值區間。截至5月23日,散單TC下跌至-44.25美元/干噸。5月,利用銅精礦生產(chǎn)精煉銅成本高于國內現貨價(jià)格4705元~5455元/噸。一方面,精煉銅生產(chǎn)成本高于國內售價(jià),從成本端對銅價(jià)形成支撐;另一方面,可能抑制冶煉企業(yè)生產(chǎn)積極性,制約精煉銅產(chǎn)量大幅增長(cháng)。
此前,受市場(chǎng)供需格局變化影響,國內精煉銅進(jìn)口窗口關(guān)閉,出口窗口開(kāi)啟,國內冶煉企業(yè)積極拓展出口貿易以獲取利潤。數據顯示,4月,國內精煉銅出口量環(huán)比增加約1萬(wàn)噸,凈進(jìn)口量環(huán)比下降1.5萬(wàn)噸,銅精礦供應充足及冶煉企業(yè)開(kāi)工率提升,精煉銅產(chǎn)量環(huán)比增長(cháng)約1萬(wàn)噸。
從原料儲備來(lái)看,4月,國內銅精礦、廢銅及陽(yáng)極銅進(jìn)口量環(huán)比增加,為企業(yè)5月的生產(chǎn)奠定基礎。進(jìn)入5月,精煉銅出口窗口持續開(kāi)啟,精煉銅企業(yè)復產(chǎn)規模超過(guò)檢修規模,預計國內精煉銅產(chǎn)量將保持較高水平。
在美國銅產(chǎn)品進(jìn)口量激增的背景下,中國憑借成本與產(chǎn)能優(yōu)勢成為主要供應方,帶動(dòng)國內銅材出口需求上升。4月,未鍛造銅及銅材出口量環(huán)比增長(cháng)近1萬(wàn)噸,進(jìn)口量環(huán)比下降或增速放緩,凈進(jìn)口量下降4萬(wàn)噸。盡管出口需求保持強勁,但5月最后一周,國內下游銅企需求淡季特征開(kāi)始顯現。
SMM調研數據顯示,精銅桿、再生銅制桿、電線(xiàn)電纜、漆包線(xiàn)企業(yè)周度開(kāi)工率分別為70.64%、22.14%、82.34%、83.90%,環(huán)比分別下降2.62%、增長(cháng)0.27%、下降1.05%和下降0.50%。其中,空調行業(yè)、新能源行業(yè)用銅量均出現環(huán)比下降。具體來(lái)看,我國家用空調5月、6月、7月排產(chǎn)總量分別為2330萬(wàn)臺、2097.8萬(wàn)臺、1842.06萬(wàn)臺,呈逐月下降趨勢。新能源汽車(chē)市場(chǎng)方面,5月1—26日,新能源汽車(chē)零售57.4萬(wàn)輛,環(huán)比4月增長(cháng)2%,全國乘用車(chē)廠(chǎng)商新能源汽車(chē)批發(fā)62萬(wàn)輛,環(huán)比4月下降3%。
全球庫存持續向美國轉移的趨勢顯著(zhù)。截至5月29日,上期所、LME銅倉單分別降至3.2萬(wàn)噸和15.2萬(wàn)噸,環(huán)比降幅分別達6%和25%。