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金融屬性減弱,銅價(jià)開(kāi)啟新一輪漲勢

發(fā)表于: 來(lái)自:期貨日報

  國內春節假期期間,倫銅走勢穩中有升,在8150美元/噸附近有效穩固價(jià)格重心,并連續兩日大漲。綜合來(lái)看,一方面,美國公布的1月CPI及PPI數據全線(xiàn)超預期,美聯(lián)儲的降息行動(dòng)預期雖然受此影響再蒙陰影,但對銅價(jià)的實(shí)質(zhì)性影響并不大;另一方面,目前銅價(jià)對基本面的邊際敏感度持續提升,近期有望走出一輪相對流暢的上漲行情。

  

  金融屬性減弱  

  今年以來(lái),銅價(jià)盡顯金融屬性,經(jīng)歷了之前過(guò)度樂(lè )觀(guān)的降息預期,1月全市場(chǎng)迎來(lái)預期修正,宏觀(guān)氛圍一度令銅價(jià)承壓明顯。月初公布的美聯(lián)儲2023年12月會(huì )議紀要顯示,通脹風(fēng)險下降,2024年適合降息,但利率路徑很不確定,仍可能加息,初步磋商退出QT細節,但市場(chǎng)對短期內降息的火熱預期并未能在新年伊始繼續升溫。

  

  歐洲央行2023年12月貨幣政策會(huì )議紀要也顯示,歐央行部分官員偏向于將高利率再維持一段時(shí)間,且歐洲央行行長(cháng)拉加德表示,歐央行官員可能已經(jīng)達成“在夏季降息”的共識,歐美兩大經(jīng)濟體言論指向一致,對市場(chǎng)過(guò)早交易的降息行情構成較強的壓力。美股在1月多數時(shí)間呈現高位滯漲行情,歐股迎來(lái)高位回落,美元也結束了連續兩個(gè)月的下跌行情,在最低觸及100.32點(diǎn)后持續向上修復損失,1月末已經(jīng)回升至103.3點(diǎn)附近,銅價(jià)也在預期修正過(guò)程中受挫。

  

  國內方面,1月末央行宣布將于2月5日下調存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),向市場(chǎng)提供流動(dòng)性1萬(wàn)億元,銅價(jià)明顯受到驅動(dòng)向上跳空后維持高位振蕩運行。

  

  整體上,春節假期過(guò)后,預計銅價(jià)金融屬性將有所減弱,供需面利多共振,將推動(dòng)銅價(jià)走出一輪上漲行情。

  

  煉廠(chǎng)檢修集中在二季度 

  SMM報出的進(jìn)口銅精礦加工費顯示,1月以來(lái)進(jìn)口銅精礦加工費延續快速回落態(tài)勢,自2023年12月末的62.55美元/噸持續下跌,截至2月9日報收于22.43美元/噸,僅時(shí)隔3個(gè)多月,便已較2023年10月的高點(diǎn)急劇回落,并創(chuàng )有記錄以來(lái)最低加工費水平。銅精礦供應收緊將貫穿今年全年,加之紅海海域航運不穩定性仍存,銅礦對銅價(jià)的支撐作用有望開(kāi)始顯現。

  

  根據SMM調研,2月國內僅有一家冶煉廠(chǎng)有新增檢修計劃,推算產(chǎn)量影響輕微,煉廠(chǎng)檢修將集中在二季度,有望在二季度對精煉銅供應帶來(lái)較為明顯的收緊效果。2月受春節假期影響,銅市終端需求企業(yè)多處于假期當中,需要關(guān)注加工費水平過(guò)低是否會(huì )對冶煉廠(chǎng)形成明顯的利潤侵蝕。

  

  終端需求季節性回升  

  2月是電線(xiàn)電纜行業(yè)的傳統產(chǎn)銷(xiāo)淡季,在經(jīng)歷了年末沖量之后,受北方寒冷天氣、春節假期等因素影響,線(xiàn)纜行業(yè)整體表現清淡。春節前,企業(yè)采購備庫并不十分積極,2月春節假期地產(chǎn)、基建等也較難拉動(dòng)需求,線(xiàn)纜需求將持續表現出明顯的淡季特征。春節假期過(guò)后,線(xiàn)纜需求將會(huì )逐漸啟動(dòng),生產(chǎn)季節性回升將令需求逐漸回暖。

  

  目前正值國內空調企業(yè)生產(chǎn)旺季,從目前空調產(chǎn)業(yè)鏈整體情況來(lái)看,2月需求傳導有望增強,加上春節前空調企業(yè)備貨,在其他終端需求都較為清淡的年末,空調行業(yè)消費將繼續平穩回升。

  

  根據新能源汽車(chē)車(chē)輛購置稅減免政策公告,2024年新能源汽車(chē)免征車(chē)輛購置稅,其中每輛新能源乘用車(chē)免稅額不超過(guò)3萬(wàn)元。另外,去年三季度國家發(fā)改委會(huì )同工業(yè)和信息化部等部門(mén)制定《關(guān)于促進(jìn)汽車(chē)消費的若干措施》加碼支持力度,部分汽車(chē)消費前置去年,均不利于本年度汽車(chē)消費。2月國內汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)雙淡格局將會(huì )比較明顯,但春節后季節性產(chǎn)銷(xiāo)回升不可避免。

  

  綜上所述,在供需面支撐下,近期銅價(jià)將開(kāi)啟一輪上漲行情。


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期貨日報
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