上周銅價(jià)在周前期有所承壓，銅價(jià)上沖未果后跌至5日均線(xiàn)以下，后持續于5日均線(xiàn)之下震蕩運行，周后期雖有小幅修復，但仍錄得周度跌幅。

　　宏觀(guān)方面，2月29日周四，美國商務(wù)部最新數據顯示，美聯(lián)儲首選通脹目標、剔除食物和能源后的1月核心PCE物價(jià)指數同比增速回落至2.8%，較前月的2.9%略有降低，與市場(chǎng)預期一致，為2021年3月以來(lái)最小增幅；但環(huán)比從前月的0.2%反彈至0.4%，符合預期的0.4%，創(chuàng )2023年4月以來(lái)最大增幅。美國四季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值為3.2%，低于預期值及前值3.3%；美國四季度個(gè)人消費支出(PCE)年化季環(huán)比修正值意外上修至3%。美國的宏觀(guān)經(jīng)濟數據出現了一定程度的反復，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲短期降息無(wú)望已經(jīng)有一致預期，美元在2月中旬最高觸及104.875后持續承壓回落，降息預期修正已經(jīng)基本完成。目前利率互換合約顯示，預計美聯(lián)儲2024年降息幅度為75個(gè)基點(diǎn)。

　　美聯(lián)儲言論風(fēng)向方面，在上周三的爐邊談話(huà)中，美聯(lián)儲三位官員齊發(fā)言，降息步伐取決于即將發(fā)布的經(jīng)濟數據，這表明降低借貸成本的路徑可能有別于之前的降息周期。3月19-20日，美聯(lián)儲FOMC將舉行下一次政策會(huì )議，預計利率將維持在5.25%至5.5%的區間。

　　產(chǎn)業(yè)方面，交易所庫存對銅價(jià)施加了明顯的壓力，顯性庫存在春節后累加仍在繼續。全球顯性庫存上周出現了快速增長(cháng)，其中，上期所銅庫存上周增加33164噸至21.45萬(wàn)噸，庫存快速增加令市場(chǎng)承壓；LME銅庫較前一周減少1525噸至12.14萬(wàn)噸，目前庫存水平較往年持續偏高；COMEX庫存增加268噸至2.89萬(wàn)噸。供應方面，目前進(jìn)口銅精礦加工費持續走弱，截至3月1日SMM已經(jīng)報價(jià)16.41美元/噸，再次刷新歷史低水平，冶煉廠(chǎng)的生產(chǎn)及檢修安排為當前基本面最重要的因素。根據SMM調研，3月國內僅有一家冶煉廠(chǎng)有新增檢修計劃，推算產(chǎn)量影響輕微，煉廠(chǎng)檢修將集中在二季度，有望在二季度對精煉銅供應帶來(lái)較為明顯的收緊效果。元宵節過(guò)后，春節假期因素正在不斷減退，但上期所庫存在上周出現了大量累庫，現貨市場(chǎng)成交也并未出現明顯的提升，這是銅價(jià)春節后承壓的重要原因。

　　美聯(lián)儲短期降息無(wú)望已被市場(chǎng)消化，基本面短期仍有增加空間，銅價(jià)將迎來(lái)一輪上漲行情。