近日，銅價(jià)上漲。上海期貨交易所期銅合約盤(pán)中上漲1.06%，至每噸人民幣73100元，3月份的漲幅為5.13%。

　　周末公布的中國3月官方制造業(yè)PMI超預期，重回50的分界線(xiàn)上方，表明3月國內制造業(yè)景氣程度回升，提振了金屬消費的需求前景。

　　3月份以來(lái)全球銅價(jià)持續走高，3月16日，國際銅價(jià)（LME銅）一度上破至9000美元/噸關(guān)口；截至當前，國際銅價(jià)依然超過(guò)8800美元/噸。

　　不過(guò)，銅價(jià)在穩步攀升至近一年高位后，再度面臨跌破每磅4.00美元（每噸8，820美元）的危險，紐約商品交易所第一季收于每磅4.0115美元。在3月18日觸及每盎司9164.50美元的高位后，倫敦金屬交易所（LME）的銅價(jià)也遵循了同樣的走勢。

　　銅的基本面仍然偏弱。荷蘭國際集團（ING）在一份報告中指出，有跡象表明，需求仍然低迷。上海期貨交易所的庫存最近達到了自2020年以來(lái)的最高水平，接近30萬(wàn)噸。

　　倫銅現貨貼水創(chuàng )出歷史新低，目前冶煉廠(chǎng)從歷史最高產(chǎn)量開(kāi)始減產(chǎn)可能并不能扭轉供需格局，銅價(jià)高位存在較強的回調風(fēng)險。

　　江西銅業(yè)在本周的收益報告中說(shuō)，盡管公司希望維持產(chǎn)能約束，但仍計劃將今年的銅產(chǎn)量提高11%，至232萬(wàn)噸。

　　與此同時(shí)，上海期貨交易所的未平倉合約已躍升至合約期限高點(diǎn)，LME和CME交易所的管理基金投資者大幅增加多頭頭寸。

　　隨著(zhù)礦石供應趨緊，精練產(chǎn)能擴大，銅加工費費用下滑。

　　權威機構上周四發(fā)布的一份報告顯示，必和必拓向至少一家中國冶煉廠(chǎng)出售世界最大銅礦埃斯康迪達（Escondida）的精礦，現貨處理費低至每噸3美元，精煉費為每磅0.3美分。

　　這至少是10年來(lái)的最低水平——當銅礦石價(jià)格在2023年跌至每噸8000美元以下時(shí)，礦商為將精礦轉化為金屬而向煉油廠(chǎng)支付的處理和精煉費用超過(guò)了每噸90美元?；鶞誓甓群霞s仍然高得多，但自2021年以來(lái)首次下跌。

　　上周，阿達尼表示，其價(jià)值12億美元的庫奇銅冶煉廠(chǎng)的第一座裝置開(kāi)始運營(yíng)。該工廠(chǎng)將成為世界上最大的單地點(diǎn)銅冶煉廠(chǎng)，初始產(chǎn)能為每年50萬(wàn)噸，并在項目二期中將其翻一番。

　　雖然處理和精煉費用的暴跌讓人們把注意力集中在了銅的供應上，但多年來(lái)，銅礦產(chǎn)量增長(cháng)不足和中斷一直困擾著(zhù)該行業(yè)，對世界頂級銅礦（前20家銅礦的發(fā)現年份為1928年）枯竭和品位下降的擔憂(yōu)也困擾著(zhù)該行業(yè)。

　　2023年第一量子的Cobre巴拿馬銅礦關(guān)閉。價(jià)值100億美元的Cobre巴拿馬銅礦的銅精礦產(chǎn)量為35萬(wàn)噸，約占全球銅產(chǎn)量的1.5%。

　　發(fā)生在巴拿馬的情況非常典型，計劃外的中斷是全球銅行業(yè)的一個(gè)特點(diǎn)。澳大利亞投行澳新銀行指出，2023年初，預計2024年的礦山產(chǎn)量將同比增長(cháng)6%以上，但僅僅一個(gè)月后，這一增長(cháng)預測就降至3.9%。

　　英美資源集團以品位低和成本高為理由削減產(chǎn)量，導致這家倫敦上市公司將其2024年的目標從100萬(wàn)噸下調至73萬(wàn)噸至79萬(wàn)噸之間。

　　澳新銀行表示，過(guò)去三年，生產(chǎn)一噸銅的平均總現金成本上升了30%以上，至5，600美元。盡管澳大利亞其他地區的通脹正在消退，但礦商仍面臨勞動(dòng)力和能源成本不斷上升的問(wèn)題。

　　澳新銀行在2024年將其供應中斷系數提高到高于平均水平的6%。這將相當于阿拉伯聯(lián)合酋長(cháng)國和尼日利亞今年在原油市場(chǎng)上的石油產(chǎn)量損失。

　　與此同時(shí)，世界最大的銅生產(chǎn)商智利國家銅業(yè)公司的產(chǎn)量正處于25年來(lái)的最低點(diǎn)。 荷蘭國際集團表示，智利國家銅業(yè)是唯一年產(chǎn)量超過(guò)100萬(wàn)噸的銅礦，預計到2025年，它的產(chǎn)量將至少比現在低5%。

　　從國際銅研究組織（ICSG）的預測來(lái)看，銅市場(chǎng)的形勢變化顯而易見(jiàn)。直到去年10月，該組織還預測銅市場(chǎng)將出現近50萬(wàn)噸的10年來(lái)最大過(guò)剩。

　　觀(guān)察人士目前預測，銅供應將出現更嚴重的赤字或逆轉預期的盈余，并上調了對銅價(jià)的預測。

　　澳新銀行預計，銅價(jià)短期內將突破9，000美元大關(guān)，未來(lái)12個(gè)月將突破10，000美元大關(guān)，屆時(shí)精煉銅缺口將達到40萬(wàn)噸。

　　荷蘭國際集團（ING）預計，到今年年底，銅價(jià)將達到9000美元，2025年和2026年的銅精礦缺口將超過(guò)100萬(wàn)噸。

　　并非一直看漲銅的BMO Capital Markets將此前對銅長(cháng)期價(jià)格的預估上調至逾9，000美元。

　　凱投宏觀(guān)目前預計，到2024年底，銅價(jià)將達到每噸9250美元。

　　高盛分析師Nicholas Snowdon和Lavinia Forcellese在報告中指出，銅將在二季度出現25萬(wàn)噸供應缺口，2024年下半年銅將出現45萬(wàn)噸供應缺口，到年底銅將漲至每噸10000美元。

　　高盛分析指出，一方面，中國需求強勁復蘇，第一季度銅需求預計同比增長(cháng)12%，帶動(dòng)銅需求大幅改善。另一方面，銅礦供應持續受到干擾。