進(jìn)入8月份以來(lái)，銅價(jià)延續震蕩下行局面，截止8月5日，滬銅09主力合約再次下探，收盤(pán)價(jià)72210元/噸，日內跌幅約達2%，創(chuàng )下短期新低72060元/噸，較年內09合約盤(pán)面最高點(diǎn)89230元/噸下跌17170元/噸，近兩個(gè)月時(shí)間跌幅20%左右，基本回吐2024年上半年大部分漲幅。短期市場(chǎng)發(fā)生了什么轉變，銅價(jià)又將迎來(lái)怎樣的變化。

　　美國7月27日當周首次申請失業(yè)救濟人數超預期，7月非農就業(yè)人數大幅下滑，失業(yè)率升至三年來(lái)最高水平，此外，美國7月ISM制造業(yè)PMI為46.8，萎縮幅度創(chuàng )八個(gè)月最大，加劇了衰退擔憂(yōu)。

　　隨著(zhù)全球經(jīng)濟前景的不確定性加劇，市場(chǎng)開(kāi)始定價(jià)美聯(lián)儲可能意外緊急降息，一周內降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性超過(guò)半數。美國衰退擔憂(yōu)升溫，疊加日元、人民幣升值和中東地緣政治緊張局勢，周一全球股市全線(xiàn)崩盤(pán)。市場(chǎng)的恐慌情緒導致投資者大量押注各國央行降息。有激進(jìn)的的分析人士認為，美聯(lián)儲在9月會(huì )議之前就有理由采取行動(dòng)，一周內降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為60%。

　　現貨市場(chǎng)方面，伴隨著(zhù)銅價(jià)走跌，現貨仍難以表現持續升水行情，多數時(shí)間維持小幅貼水局面運行，且由于近期銅價(jià)寬幅波動(dòng)，下游仍存謹慎采購情緒，入市補庫需求仍以剛需采購生產(chǎn)為主，補庫積極性不高，加之受制于國內淡季消費背景下，加工企業(yè)新增訂單依舊表現較為有限；同時(shí)截止于8月5日，據Mysteel調研數據顯示，國內電解銅社會(huì )庫存34.92萬(wàn)噸，較上周再度增加，明顯高于同期庫存量。雖伴隨著(zhù)銅價(jià)走跌，下游整體消費雖略有回升，但難以持續性表現增加，整體去庫節奏仍相對緩慢，因此高庫存仍給予銅價(jià)一定壓力。

　　短期內銅價(jià)下跌的驅動(dòng)力來(lái)源于宏觀(guān)轉弱，美國經(jīng)濟數據表現回落，市場(chǎng)衰退交易仍在持續，市場(chǎng)悲觀(guān)氛圍使銅價(jià)下行風(fēng)險較大國內方面穩定社會(huì )預期，政策逐步落地，降息降準，新一輪大規模設備更新和以舊換新落地，政策預期積極，需求預期略有企穩?；久娣矫?，銅精礦TC短期企穩反彈，但冶煉盈利不樂(lè )觀(guān)，價(jià)格下跌與廢銅收緊導致供應風(fēng)險上升。7月國內電解銅現貨庫存持續的去化，但去庫的幅度有限，當前庫存水平仍高于往年同期，也反映出當前終端消費相對疲弱，且進(jìn)口窗口打開(kāi)，進(jìn)口銅沖擊現貨市場(chǎng)導致去庫力度在減弱。再生系方面，由于政策預期變動(dòng)，導致再生系產(chǎn)業(yè)出現大面積的停減產(chǎn)，階段性的利好精銅消費。

　　目前來(lái)看，多重因素下銅價(jià)短期內上漲能力不足，下跌風(fēng)險依舊存在，維持偏弱震蕩運行為主。