下游整體消費回升,銅價(jià)繼續創(chuàng )階段低點(diǎn)
進(jìn)入8月份以來(lái),銅價(jià)延續震蕩下行局面,截止8月5日,滬銅09主力合約再次下探,收盤(pán)價(jià)72210元/噸,日內跌幅約達2%,創(chuàng )下短期新低72060元/噸,較年內09合約盤(pán)面最高點(diǎn)89230元/噸下跌17170元/噸,近兩個(gè)月時(shí)間跌幅20%左右,基本回吐2024年上半年大部分漲幅。短期市場(chǎng)發(fā)生了什么轉變,銅價(jià)又將迎來(lái)怎樣的變化。
美國7月27日當周首次申請失業(yè)救濟人數超預期,7月非農就業(yè)人數大幅下滑,失業(yè)率升至三年來(lái)最高水平,此外,美國7月ISM制造業(yè)PMI為46.8,萎縮幅度創(chuàng )八個(gè)月最大,加劇了衰退擔憂(yōu)。
隨著(zhù)全球經(jīng)濟前景的不確定性加劇,市場(chǎng)開(kāi)始定價(jià)美聯(lián)儲可能意外緊急降息,一周內降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性超過(guò)半數。美國衰退擔憂(yōu)升溫,疊加日元、人民幣升值和中東地緣政治緊張局勢,周一全球股市全線(xiàn)崩盤(pán)。市場(chǎng)的恐慌情緒導致投資者大量押注各國央行降息。有激進(jìn)的的分析人士認為,美聯(lián)儲在9月會(huì )議之前就有理由采取行動(dòng),一周內降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為60%。
現貨市場(chǎng)方面,伴隨著(zhù)銅價(jià)走跌,現貨仍難以表現持續升水行情,多數時(shí)間維持小幅貼水局面運行,且由于近期銅價(jià)寬幅波動(dòng),下游仍存謹慎采購情緒,入市補庫需求仍以剛需采購生產(chǎn)為主,補庫積極性不高,加之受制于國內淡季消費背景下,加工企業(yè)新增訂單依舊表現較為有限;同時(shí)截止于8月5日,據Mysteel調研數據顯示,國內電解銅社會(huì )庫存34.92萬(wàn)噸,較上周再度增加,明顯高于同期庫存量。雖伴隨著(zhù)銅價(jià)走跌,下游整體消費雖略有回升,但難以持續性表現增加,整體去庫節奏仍相對緩慢,因此高庫存仍給予銅價(jià)一定壓力。
短期內銅價(jià)下跌的驅動(dòng)力來(lái)源于宏觀(guān)轉弱,美國經(jīng)濟數據表現回落,市場(chǎng)衰退交易仍在持續,市場(chǎng)悲觀(guān)氛圍使銅價(jià)下行風(fēng)險較大國內方面穩定社會(huì )預期,政策逐步落地,降息降準,新一輪大規模設備更新和以舊換新落地,政策預期積極,需求預期略有企穩?;久娣矫?,銅精礦TC短期企穩反彈,但冶煉盈利不樂(lè )觀(guān),價(jià)格下跌與廢銅收緊導致供應風(fēng)險上升。7月國內電解銅現貨庫存持續的去化,但去庫的幅度有限,當前庫存水平仍高于往年同期,也反映出當前終端消費相對疲弱,且進(jìn)口窗口打開(kāi),進(jìn)口銅沖擊現貨市場(chǎng)導致去庫力度在減弱。再生系方面,由于政策預期變動(dòng),導致再生系產(chǎn)業(yè)出現大面積的停減產(chǎn),階段性的利好精銅消費。
目前來(lái)看,多重因素下銅價(jià)短期內上漲能力不足,下跌風(fēng)險依舊存在,維持偏弱震蕩運行為主。