上周銅價(jià)震蕩走弱，倫銅周跌0.66%至9633美元/噸，滬銅主力合約收至78170元/噸。產(chǎn)業(yè)層面，上周三大交易所庫存環(huán)比增加2.1萬(wàn)噸，其中上期所庫存減少0.1至7.3萬(wàn)噸，LME庫存增加1.3至14.2萬(wàn)噸，COMEX庫存增加0.8至23.4萬(wàn)噸。

　　上海保稅區庫存增加0.4萬(wàn)噸。當周銅現貨進(jìn)口維持虧損，洋山銅溢價(jià)下滑?，F貨方面，上周LME市場(chǎng)Cash/3M貼水49.3美元/噸，國內貨源偏緊基差報價(jià)抬升，周五上海地區現貨對期貨升水175元/噸。廢銅方面，周五國內精廢價(jià)差報800元/噸，廢銅替代優(yōu)勢偏低，當周再生銅桿企業(yè)開(kāi)工率小幅抬升。據SMM調研數據，上周?chē)鴥染~桿企業(yè)開(kāi)工率反彈，線(xiàn)纜開(kāi)工率則有所下降。

　　價(jià)格層面，美國非農數據弱于預期引起美聯(lián)儲降息預期升溫，不過(guò)美國對等關(guān)稅落地后預計情緒面難持續樂(lè )觀(guān)。產(chǎn)業(yè)上看原料供應維持緊張格局，短期供應擾動(dòng)有所加大，不過(guò)銅精礦加工費未進(jìn)一步下跌，同時(shí)美國銅關(guān)稅落地后（不包含陰極銅）美銅大跌，美銅套利窗口基本關(guān)閉，預計美國以外銅供應增加。在當前淡季背景下，銅價(jià)向上高度受限，短期價(jià)格或延續震蕩偏弱。本周滬銅主力運行區間參考：76800-79600元/噸；倫銅3M運行區間參考：9400-9900美元/噸。